La guerra in Iran trascina i tassi ipotecari

Zurigo, 14 aprile 2026 – A marzo la Banca nazionale svizzera (BNS) ha mantenuto nuovamente il tasso guida allo 0%, confermando così il suo orientamento di politica monetaria. Nonostante un leggero aumento, a febbraio l’inflazione si è attestata allo 0,1% rispetto allo stesso mese dell’anno precedente, rimanendo così nettamente all’interno della fascia target prevista tra lo 0 e il 2%. Allo stesso tempo, recentemente le condizioni generali esterne si sono offuscate. La guerra in Iran sta spingendo al rialzo i prezzi dell’energia, intensificando così la pressione inflazionistica a livello globale. «Attualmente la BNS si trova in una situazione di tensione. A breve termine, l’aumento dei prezzi dell’energia dovrebbe far aumentare la pressione inflazionistica, ma nel medio termine il rincaro dovrebbe rimanere moderato. Ciò depone a favore di una continuazione della politica dei tassi d’interesse a zero», afferma Dirk Renkert, esperto Comparis in finanze.  

Aumento dei rischi per i prossimi trimestri  

Nel complesso, l’economia svizzera si mantiene stabile, anche se si intravedono i primi segnali di debolezza. Per il 2026 si prevede una crescita moderata intorno all’1%, sostenuta dai consumi privati e dall’aumento dei salari reali. Allo stesso tempo, il franco forte e la debole congiuntura industriale gravano sull’economia delle esportazioni. «Mentre il settore dei servizi registra un andamento più solido, le incertezze a livello globale rimangono elevate e frenano la propensione agli investimenti. L’economia interna sostiene la crescita, ma i settori orientati all’esportazione continuano a risentire del franco forte e dell’incerta situazione globale», afferma Renkert.  

Anche a livello internazionale il quadro è eterogeneo: nell’area dell’euro, la Banca centrale europea (BCE) ha mantenuto il tasso guida al 2%. A febbraio l’inflazione si è avvicinata al valore prefissato, ma l’aumento dei prezzi dell’energia fa aumentare notevolmente i rischi per i prossimi trimestri. Allo stesso tempo, le prospettive congiunturali si stanno offuscando, soprattutto in Germania, la più grande economia della zona euro. La BCE si trova quindi sempre più in una situazione di tensione tra la lotta all’inflazione e la stabilizzazione congiunturale. «La BCE si trova in una situazione più difficile rispetto alla BNS, poiché l’inflazione nell’Eurozona si trova già al limite superiore della fascia target. Qualora dovesse continuare ad accelerare a causa dell’aumento dei prezzi dell’energia, non si possono escludere i primi aumenti dei tassi di interesse già quest’anno. Il franco potrebbe deprezzarsi rispetto all’euro e far aumentare i costi delle merci importate in Svizzera», afferma Renkert.  

Anche negli Stati Uniti la Federal Reserve (Fed) sta adottando un approccio attendista, mantenendo il tasso di riferimento nella fascia compresa tra il 3,5% e il 3,75%. Con il forte aumento dei prezzi dell’energia, negli ultimi tempi i rischi di inflazione sono aumentati ulteriormente. Allo stesso tempo, si moltiplicano i segnali di un rallentamento congiunturale, come l’indebolimento del mercato del lavoro e il calo della fiducia dei consumatori. Pertanto, la Fed si trova di fronte a una valutazione analoga in termini di politica monetaria. «Rispetto alla BNS e alla BCE, la Fed si trova probabilmente nella situazione di partenza più difficile per quanto riguarda la lotta all’inflazione. Con il 2,4% a febbraio, l’inflazione è superiore all’obiettivo di circa il 2%. A ciò si aggiunge l’incertezza sul futuro orientamento della politica monetaria con il nuovo presidente della Fed che entrerà in carica a maggio», spiega Renkert.  

L’incertezza provoca un aumento dei tassi del mercato dei capitali e un ampliamento dei margini commerciali  

Nonostante il tasso guida della BNS sia rimasto invariato, di recente i tassi ipotecari in Svizzera sono nuovamente aumentati. Il principale fattore alla base di questa evoluzione non è la politica monetaria, bensì i movimenti sui mercati dei capitali. I tassi d’interesse del mercato dei capitali sono inizialmente scesi rispetto a inizio anno e sono aumentati in modo significativo dopo lo scoppio della guerra in Iran. Ad esempio, all’inizio dell’anno il rendimento delle obbligazioni federali a 10 anni era pari allo 0,33%, è sceso allo 0,23% a fine febbraio ed è risalito allo 0,40% a fine marzo. I costi di rifinanziamento delle banche, i cosiddetti swap, hanno invece registrato un andamento diverso a seconda della durata. Gli swap con una durata di 10 anni sono scesi dallo 0,66% di fine 2025 allo 0,55%. Nello stesso periodo i tassi swap a 5 anni sono diminuiti solo leggermente, passando dallo 0,32% allo 0,31%. I tassi swap a tre anni, invece, sono aumentati dallo 0,14% allo 0,30%. Questo ha influito direttamente sulle condizioni delle ipoteche a tasso fisso, poiché gli istituti finanziari aggiungono il loro margine individuale al tasso swap.  

Al 31 marzo i tassi di riferimento pubblicati da oltre 30 istituti di credito per le ipoteche a tasso fisso di dieci anni (i cosiddetti tassi indicativi) si sono attestati all’1,81%, ossia 0,12 punti percentuali in meno rispetto all’1,93% di inizio anno. Al 31 marzo, il tasso indicativo per le ipoteche a tasso fisso di cinque anni si è attestato all’1,56% e a 0,06 punti percentuali in meno rispetto all’inizio dell’anno, quando era pari all’1,62%. Al contrario, le ipoteche a tasso fisso di 3 anni, con un tasso dell’1,39%, hanno registrato un aumento di circa 0,03 punti percentuali rispetto all’1,36% di inizio anno.  

Per quanto riguarda i tassi d’interesse offerti, a fine marzo le ipoteche Saron di primo grado hanno visto in media valori tra lo 0,8% e l’1,2%; le ipoteche a tasso fisso di cinque anni hanno proposto tassi tra l’1,1% e l’1,7% e le ipoteche a tasso fisso di dieci anni tra l’1,4% e il 2,0%. Rispetto a dicembre, i range dei tassi d’interesse si sono leggermente ampliati. Tre mesi fa, le ipoteche Saron si attestavano in media tra lo 0,8% e l’1,2%; le ipoteche a tasso fisso di cinque anni tra l’1,2% e l’1,6% e le ipoteche a tasso fisso di dieci anni tra l’1,5% e l’1,9%.  

«L’aumento dei tassi di mercato per le durate brevi e l’appiattimento della curva dei tassi indicano che gli operatori del mercato si aspettano maggiormente effetti negativi a breve termine. Tuttavia, se questi effetti dovessero persistere più a lungo del previsto, ciò potrebbe ripercuotersi anche sulle durate a medio e lungo termine e rendere le condizioni più onerose», commenta Renkert.  

I tassi d’interesse indicativi analizzati da Comparis si basano sui tassi medi pubblicati, ma ancora negoziabili, di oltre 30 istituti ipotecari. I tassi d’interesse effettivamente negoziati da HypoPlus sono molto più bassi. Il miglior tasso d’interesse negoziato per un’ipoteca a tasso fisso di 10 anni era dell’1,39% al 31 marzo 2026. Mentre il tasso indicativo era dell’1,91%.